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鐵礦石成本支撐趨強
發布時間:2015/4/22 11:53:50      點擊次數:1561

108亿大奖 www.wiqjeu.com.cn 2015年3月初以來,鐵礦石期貨價格下跌92元/噸,跌幅超過19%。筆者認為,下游需求疲弱是鐵礦石下跌的主要原因,然而,在礦價大跌后,成本支撐強化,高成本礦退出加速,未來半年,鐵礦石價格下跌空間有限,不宜過分看空。 需求疲弱是下跌主因 房地產是鋼材最為主要的下游行業之一,房地產與基建占鋼材消費的比重超過60%。從房地產投資來看,一季度房地產開發投資增速低于10%,連續15個月下滑。房地產投資增速下行直接表現為房屋新開工面積下降,一季度房屋新開工面積同比下降18.4%,且下降幅度擴大。從歷史數據來看,每年的3月,鋼材消費量環比都有明顯回升,并轉入旺季行情。然而,受房地產投資增速下滑的拖累,今年鋼材需求的“3月旺季”并未出現。 銷量上,房地產刺激政策的出臺并未帶來銷量的持續改善。全國房地產銷量2014年3月步入負增長,5、6月稍微反彈,7月再度下降,11、12月有所反彈,2015年重回下降軌道。房地產新政出臺已將近3周,除部分一線城市銷售明顯回升外,房地產總體銷售并未好轉。房地產投資增速下滑,鋼材消費旺季消失,是本輪鐵礦石價格下跌的主要原因。 高成本礦退出加速 占鐵礦石供應20%的國產礦大幅減產。2014年9月以來,國內鐵礦石原礦產量已連續6個月出現負增長,且幅度逐步放大,礦山鐵精粉生產開工率從60%進一步降至38%??悸塹僥殼凹鄹褚言詮誥蠖嗍笊降南紙鴣殺鞠路?,預計未來國產礦減產規模將進一步擴大。 另外,國外高成本礦山關停減產加速。2014年,除澳洲和巴西的礦石,我國進口鐵礦石同比下降3000萬噸,至2.1億噸,降幅為12.5%,而2015年前兩個月,來自澳洲和巴西以外地區的進口礦同比下降1750萬噸,降幅為40%。港口庫存的變化也印證了這一點。鐵礦石港口庫存在2014年二季度末攀升到近1.16億噸的歷史高位后,持續下降,目前為0.98億噸,且最近3個月的庫存水平也比較平穩。 與此同時,澳洲當地一些成本稍高的中小礦山也加入到減停產的隊列之中。稍早時候,澳洲本地的第四大礦山Altas宣布停產,另一較大礦山Cliffs則虧損嚴重,減產只是時間問題。 50美元/噸的成本支撐較強 目前,50美元/噸的價格水平下,國內礦山幾乎全線虧損。海外除四大巨頭之外的礦山也大多處于虧損狀態。其中,產能總計在6000萬噸的澳洲中小礦山幾乎全部虧損。擁有3000萬噸產能的巴西CSN目前的虧損幅度也比較大。如果價格長期保持在50美元/噸的水平,預計2015年四大巨頭以外的礦山將大幅減產。加上國產礦的減產,2015年年內,高成本礦山的退出將有效對沖四大巨頭的新增產能釋放,鐵礦石在50美元/噸的成本支撐較強。 綜上所述,盡管需求依舊低迷,但在目前的價格水平下,高成本礦山的退出將有效對沖低成本礦山的新增產能,且成本支撐力度趨強,對鐵礦石的短期走勢不應過于悲觀。


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